Por que você sempre corre atrás do topo e vende no fundo

Primeiro admito uma coisa: correr atrás de máximas e vender em pânico eu fiz não menos do que qualquer um.

Na segunda metade de 2021 eu ficava olhando algumas pessoas do meu círculo se gabando de retornos, cada um mais escandaloso que o outro. Aguentei umas duas semanas, e num fim de semana finalmente não me segurei e soltei de uma vez todo o dinheiro que tinha preparado, comprando num ponto bem alto daquela alta. Aí veio a queda de 2022, a minha conta despencou pela metade, e cortei uma boa parte num ponto bem baixo. Comprei no mais caro e vendi no mais barato: acertei os dois extremos com perfeição.

Desde então fiquei remoendo de novo e de novo: não é que eu não soubesse que «correr atrás de máximas é arriscado», isso eu entendia clarissimamente. Então por que fiz mesmo assim? Entender isso vale mais do que ler outros cem tutoriais de candle. Esta nota é o que acabei entendendo.

As duas vezes que fiz isso com a minha própria mão

Ao separar essas duas vezes, na verdade foram dois erros diferentes, e por trás deles havia duas emoções diferentes.

A primeira foi correr atrás do topo. O meu raciocínio na época soava à prova de balas: todo mundo estava ganhando, a imprensa noticiava todo dia, entra agora ou já era. Mas olhando para trás, o que de fato empurrou a minha mão não foi análise nenhuma, foi uma inquietação que não me deixava parado, o medo de só eu ficar para trás.

A segunda foi vender em pânico. À medida que caía mais, abrir a minha conta todo dia parecia levar um soco. Um dia eu não suportei mais aquela sensação de sangrar diariamente e liquidei a maior parte, e por dentro até senti um certo alívio. Alguns meses depois começou a subir de novo. O que eu tinha freado não era a perda, era o meu próprio desconforto.

Por trás dessas duas vezes se escondem três coisas das quais quase ninguém escapa. Vou passar por elas uma a uma.

FOMO: o medo de ficar de fora supera o medo de perder

FOMO é fear of missing out, e em linguagem simples significa «medo de ficar de fora». No mundo cripto, o poder de dano dele é muito maior que o de «medo de perder dinheiro».

A razão não é difícil de captar. A dor de perder dinheiro é vaga e futura; mas ver os outros ganhando enquanto você não tem nada, esse aperto é concreto e presente. O cérebro humano reage muitíssimo mais forte ao «desconforto presente» do que ao «risco futuro». Então, quanto mais o mercado sobe e mais prints aparecem, menos você consegue ficar parado, e é justamente quando o preço está mais caro e o risco mais alto.

Pior ainda: o FOMO busca as próprias justificativas. Ele faz alguma notícia boa de repente te parecer especialmente convincente, te faz sentir que «desta vez é de verdade diferente». Essas justificativas são o resultado, não a causa: primeiro você quis comprar, e o seu cérebro foi atrás de juntar os argumentos. Quando você se dá conta, o dinheiro já saiu.

Aversão à perda: a dor de perder é o dobro da alegria de ganhar

Na economia comportamental há um fenômeno verificado vez após vez que se chama aversão à perda: para a mesma quantidade de dinheiro, a dor de perdê-lo é cerca do dobro do prazer de ganhá-lo. Essa descoberta vem do trabalho sobre a teoria das perspectivas de Kahneman e Tversky, que mais tarde rendeu o Prêmio Nobel de Economia.

Essa regra explica exatamente a psicologia da minha venda em pânico.

À medida que o prejuízo não realizado na minha conta crescia, aquela dor estava amplificada ao dobro, tão grande que eu estava disposto a trocar «vender tudo» por um alívio, mesmo que a razão soubesse que aquilo podia ser o fundo. O que você corta não é a posição; é o desconforto de estar prensado contra o chão e esfregado nele.

A aversão à perda tem outra face, escondida quando você está no verde. Quando ganha, em vez disso você não se atreve a vender, porque se vender e o preço subir de novo você vai sentir que «a parte que deixei passar» também é uma perda, e esse arrependimento dói igual. Então você empurra com a barriga e deixa o ganho cair de novo junto. É difícil sair quando sobe, é difícil assumir quando cai: no fundo é a mesma coisa te torturando pelos dois extremos. Sobre o vender escrevi uma nota inteira, veja Quando sair: realizar lucro e cortar prejuízo.

Efeito manada: o que uma multidão faz junta parece que não pode estar errado

O terceiro é o efeito manada. Nós humanos somos animais sociais, e basta gente suficiente estar fazendo algo para que, instintivamente, a gente sinta que é seguro e certo. Na antiguidade isso podia te salvar a vida: quando todos correm para um lado, costuma haver perigo. Mas nos mercados, muitas vezes te leva à beira de um precipício.

A manada em cripto é especialmente densa. Uma tela cheia de otimismo nos grupos, os influenciadores dizendo todos a mesma coisa, todos ao seu redor se gabando de retornos: esses sinais se empilham numa ilusão de que «o mundo inteiro está ganhando e só você não se mexeu». Manter a calma sozinho nessa atmosfera não exige inteligência, e sim uma insensibilidade quase desconfortável.

E a manada tem um atraso cruel: quando algo é de conhecimento de todos, quando até quem não especula vem te perguntar «o que eu compro?», costuma já ser a fase tardia. O momento em que a multidão está mais barulhenta muitas vezes não é o começo, e sim perto do fim.

Por que «segurar a mão» é mais difícil do que «acertar»

A esta altura você provavelmente já percebeu: FOMO, aversão à perda, manada; nenhum é uma questão de «se você lê bem ou não o mercado». Todos são questões de «se você consegue segurar a mão».

É aqui justamente que os iniciantes entendem ao contrário. Todos despejam toda a energia no «julgamento»: ler gráficos, devorar notícias, estudar indicadores, achando que ler com precisão suficiente significa que não vão perder. Mas a realidade é que muita gente lê bem a direção e mesmo assim perde dinheiro, porque entra no momento errado e sai no momento errado. Julgamento certo, execução quebrada, mesmo resultado.

Por que a execução é tão difícil? Porque quem faz o julgamento é o você calmo, enquanto quem faz a execução é o você com as emoções à flor da pele. São duas pessoas diferentes. O você calmo sabe que tem que esperar um recuo para comprar e sair quando atinge o alvo; mas quando chega a hora de verdade, quem assume o comando do seu corpo é outro sujeito possuído pelo medo ou pela ganância, que não dá a mínima para o você calmo.

Então se apoiar em «da próxima vez com certeza vou ser mais disciplinado» não adianta. Não é que te falte disciplina; você superestimou quanta disciplina te sobra quando a emoção está à flor da pele. Admitir isso é, na verdade, onde a solução começa.

A solução não é mais disciplina; são regras definidas de antemão

O método que acabei descobrindo, posto a nu, é tremendamente simples: enquanto você está com a cabeça limpa, fixe as regras na pedra, e depois, em cena, apenas execute; não volte a tomar decisões.

Isto é o você calmo escrevendo de antemão as instruções para o você com a emoção à flor da pele. Aquele sujeito emocional é um mestre em inventar justificativas na hora, mas não consegue pechinchar com uma regra já fixada a tinta no papel, desde que você não dê a ele a chance de reabrir o debate. Algumas que uso com frequência:

• Defina o teto antes de entrar. Quanto investir, calcule quando está tranquilo e em calma, e nunca acrescente por impulso quando o mercado está frenético. Como calcular eu escrevi em Quanto você deveria colocar em cripto.
• Compre em parcelas, não entre tudo de uma vez. Divida o dinheiro em várias partes e coloque aos poucos por tempo ou por quanto cai. Assim, suba ou caia, você ainda fica com cartas na mão e não é sequestrado pela emoção de um único momento.
• Escreva as suas condições de venda antes de comprar. O que fazer se subir a um nível, o que fazer se cair a um nível: decida enquanto ainda não comprou e não tem sentimentos no meio. Veja Realizar lucro e cortar prejuízo.
• Não opere durante uma queda. Estabeleça uma regra firme de «não tomar nenhuma decisão no dia de uma grande queda», e durma sobre o assunto primeiro. A minha forma boba de sobreviver às quedas eu escrevi em Atravessar os dias de queda.

Todo o sentido das regras é mover a tomada de decisão de «improvisar em cena» para «calcular com calma de antemão». Elas não te deixam mais esperto; só evitam que você tome a pior decisão no pior momento.

Resumindo

Correr atrás de máximas e vender no fundo não é o seu defeito pessoal; é o kit de fábrica do cérebro humano. O FOMO te faz entrar no momento mais caro, a aversão à perda te faz cortar no mais barato, e a manada faz as duas coisas parecerem perfeitamente razoáveis. Nenhuma é um problema de julgamento; são problemas de execução, e por isso segurar a mão sempre será mais difícil do que acertar.

Não conte com a força de vontade do momento para vencê-las. Você não vai ganhar. A forma de ganhar é fixar as suas regras com a cabeça limpa e depois segui-las com honestidade. Da próxima vez quero falar do momento mais quente de um mercado: numa alta em que todos ao seu redor dizem «ainda pode subir», que sinais deveriam te fazer começar a cortar conforme as regras.