Quando cai, você deve fazer preço médio?

Numa queda, existe uma jogada especialmente clássica e especialmente burra. Uma moeda cai 30%, e vem o pensamento “caiu tudo isso, reforço um pouco e baixo o custo”, então se reforça. Cai mais 20%, e vem “está tão fundo agora, adiciono mais um, a volta me leva ao empate”, então se reforça de novo. Sangra para baixo o caminho todo, a munição de caixa vai ficando mais e mais fina, e quando não há mais para onde cair, não sobra dinheiro para reforçar — só uma perda no papel totalmente carregada e um corpo cheio de arrependimento.

Isso, na verdade, não é fazer preço médio, é segurar mico. Fazer preço médio e segurar mico parecem a mesma ação — os dois adicionam dinheiro conforme cai —, mas são duas coisas completamente diferentes. Esta nota deixa essa diferença clara.

A armadilha na frase “baixe o seu custo”

A lógica de fazer preço médio soa impecável: mesma moeda, mais barata depois da queda, compre um pouco mais, o seu custo médio cai, e quando ele sobe de novo, você chega ao empate mais rápido.

Essa lógica tem só uma precondição escondida: ele tem que subir de novo no fim. Se isso vale, fazer preço médio é mesmo uma coisa boa; se não — desce e nunca volta, ou até vai a zero —, então você está só usando cada vez mais dinheiro para fazer média de um buraco que nunca pode ser preenchido.

Então “baixe o seu custo” não é errado em si; o que é errado é tratar isso como uma verdade incondicional. A pergunta de verdade nunca é “devo baixar o meu custo”, é “será que esta coisa vai realmente voltar”. Se você não consegue fazer esse julgamento, reforçar é só teimosia.

Dois tipos de reforço: planejado vs. emocional

Eu divido reforçar em dois tipos; compare-os e você vai saber qual você é.

	Reforço por etapas planejado	Aumentar por emoção conforme cai
Quando foi decidido	Pensado antes de entrar	Num impulso enquanto cai
Tem teto de orçamento	Sim, o total é fixado de antemão	Não, se tem dinheiro você quer aumentar mais
Por que você aumenta	Por etapas de preço ou tempo predefinidas, executadas quando bate	Por “eu não aceito isto”, quanto mais perde mais quer de volta
Quando a munição acaba	Quando a última etapa é executada, o orçamento acabou e você para de aumentar, como planejado	Acaba com frequência, e aí você só pode olhar parado
Resultado	Custo médio reduzido conforme o plano e perda máxima conhecida de antemão; o preço ainda pode continuar caindo	Totalmente carregado e preso, cabeça em pedaços

Agora dá para ver — a única e mais crucial diferença entre os dois é se o plano existia antes da queda. Aumentar por impulso depois da queda é algo que a emoção comanda com facilidade; mas se os fundamentos do ativo mudaram, ou se mudou a sua própria necessidade desse dinheiro, parar para reavaliar, e até encerrar o plano, é exatamente o certo. Com o reforço planejado, você está só executando um cronograma; com o aumento emocional, você está correndo atrás da perda. O primeiro é disciplina; o segundo é aposta vestindo o casaco do preço médio.

Quando reforçar é a escolha certa

Pondo lado a lado os reforços que deram certo e os que deram errado, aparece um padrão: reforçar é relativamente sensato quando estas coisas valem ao mesmo tempo:

• Você está reforçando algo que de fato entende e em que ainda acredita ter valor de longo prazo. Uma líder de grande capitalização, digamos, não uma moeda pequena cujo propósito você nem consegue explicar.
• A queda é do mercado inteiro, não um problema desta coisa em si. Uma queda ampla de mercado e um único projeto explodindo são duas coisas diferentes.
• Você separou dinheiro para reforçar há tempos, e este aumento ainda está dentro do orçamento. Este é o limite — o dinheiro para reforçar precisa estar separado no plano, não pego de improviso da sua reserva de emergência.
• Você ainda consegue dormir depois de reforçar. Se reforçar deixa a posição tão pesada que você não dorme, significa que você já exagerou.

Desses, o que eu acho que mais passa batido é o orçamento. Muita gente diz “estou reforçando com um plano”, mas esse “plano” foi inventado enquanto caía — isso não conta. Um plano de verdade tem que ser anotado enquanto você ainda está calmo, antes de o mercado ter te assustado.

Quando é só jogar dinheiro numa fogueira

Ao contrário, nestas situações reforçar é basicamente jogar dinheiro numa fogueira:

• O seu objetivo ao reforçar é “voltar ao empate rápido”, não “vale este preço”. Uma vez que o motivo é empatar, o que você está olhando é a sua própria linha de custo, não a coisa em si.
• Os fundamentos desta coisa já quebraram. O projeto explodiu, o time sumiu com o dinheiro, a história desmoronou por completo — nesse ponto a queda não é um desconto, o valor de fato se foi. Quanto mais barato, mais é uma armadilha.
• Você usou dinheiro em que não devia tocar. Pegar a sua reserva de emergência, despesas de vida, e até dinheiro emprestado para reforçar — uma vez que você cruza essa linha, o risco já não está no nível do investimento.
• Você reforçou várias vezes, cada vez dizendo a si mesmo “este é o último”. Na segunda vez que essa frase aparece, você já deveria ficar de sobreaviso.

O exemplo do começo pisou no primeiro e no quarto: ficar se angustiando com a própria linha de custo em vez de olhar com calma se a moeda em si ainda vale — e essa mentalidade basicamente condena a cavar mais fundo quanto mais se reforça.

Reforçar e cortar a perda não são uma contradição

Iniciantes costumam ter uma confusão: por um lado se diz que você pode reforçar quando cai, por outro que você deve cortar a perda — isso não é autocontraditório? Quando cai, você adiciona ou você corta?

Na verdade eles miram duas situações completamente diferentes, e o segredo é qual roteiro que você definiu de antemão se aplica.

• Se este é um ativo dentro do seu plano, um em que você aposta no longo prazo e que ainda está dentro do orçamento, e a queda é a “etapa de reforço” do seu manual, então reforce;
• Se o preço rompeu um limite que você fixou de antemão, ou a lógica desta coisa foi provada errada, então o que dispara é um stop loss — saia quando deve sair.

Veja — a raiz da contradição não são essas duas ações, é se você anotou “em que caso eu reforço, em que caso eu corto” antes de entrar. Quem não tem roteiro só cai na indecisão de “reforçar ou cortar” quando despenca, e aí age desvairado na emoção. Sobre como definir a linha de stop loss com antecedência, eu escrevi especificamente em quando sair, quando admitir que errou.

Se você realmente tiver que reforçar, o meu método bobo

Se você passou por tudo isso e é mesmo uma situação de “pode reforçar”, o método que eu uso hoje é bobo mas eficaz:

Antes de entrar, eu divido o meu orçamento total em algumas etapas, digamos quatro. A primeira eu compro quando decido abrir a posição, e as outras três cada uma corresponde a um preço mais baixo (por exemplo, reforçar uma a cada nova queda de 15%, 30%, 45%). Onde quer que o preço caia até uma etapa, eu reforço aquela mecanicamente — nunca antes, nunca além. A última etapa fica para o nível mais fundo; quando ela é executada, esse orçamento acabou e eu não coloco mais nada, caia o quanto cair.

A vantagem desse método é que ele transforma “reforçar ou não”, uma decisão facilmente sequestrada pela emoção, numa ação mecânica de “executar quando bate”. Eu não preciso fazer um julgamento no momento mais doloroso, porque já fiz o julgamento enquanto estava calmo. Com um cronograma assim, a cena do começo, a de disparar toda a munição de uma vez, dificilmente se repete. Só duas coisas me fazem parar e rever o cronograma: a história do próprio ativo mudou (problema no projeto ou na plataforma), ou mudaram os meus planos para esse dinheiro.

Resumo

Para fechar em uma linha: reforçar em si não tem certo ou errado; o que tem certo ou errado é se o seu reforço tem um plano. Reforço por etapas planejado é disciplina; aumentar por emoção conforme cai é teimosia. A única régua que os distingue é se a decisão foi tomada enquanto você estava calmo, ou enquanto você estava preso, sem aceitar, e querendo empatar.

Quase toda decisão tomada enquanto cai é mais burra do que de costume. Então a melhor abordagem é escrever o roteiro em tempos normais.