Leverage dan futures: kenapa saya minta pemula menjauh dulu

Pemula yang baru gabung beberapa grup chat biasanya cepat melihat tangkapan layar profit tiap hari — "long 30x, dua kali lipat dalam sehari". Lama-lama melihat hal seperti itu, tangan pun mulai gatal. Tapi orang yang paling rajin memposting tangkapan layar itu sering tiba-tiba menghilang setelah beberapa waktu, dan kalau ditanya, jawabannya kena likuidasi. Coba lihat dari sisi lain: spot saja sudah bisa memangkas nilai akun sampai separuh dalam satu bear market yang dalam; tambahkan leverage di atasnya, dan urusannya bukan lagi soal separuh.

Di tulisan ini saya ingin membedah leverage sampai jelas. Bukan untuk menakutimu — melainkan supaya kamu melihat mekanismenya dengan jelas. Setelah itu, kemungkinan besar kamu akan sampai pada kesimpulan yang sama dengan saya: pemula, menjauh dulu.

Pertama, istilah-istilahnya: spot, leverage, futures

Banyak pemula langsung terjun tanpa paham beda istilah-istilah ini, jadi izinkan saya menjelaskannya sekali dengan bahasa sederhana.

Spot berarti kamu mengeluarkan, katakanlah, Rp10 juta dan mendapatkan koin senilai Rp10 juta; koin itu milikmu. Kamu untung saat harga naik, rugi saat turun, tapi sekalipun harga jatuh ke dasar, kamu tetap memegang koin itu, dan tidak ada yang bisa memaksamu menjual.

Leverage berarti kamu memakai, katakanlah, Rp10 juta sebagai "margin" lalu meminjam dari platform untuk memperbesar posisi menjadi, katakanlah, Rp50 juta atau Rp100 juta. Untung dan rugimu dihitung dari jumlah yang sudah diperbesar — untungnya cepat, ruginya pun cepat.

Futures adalah bentuk leverage paling umum di kripto. Kamu tidak benar-benar memegang koinnya; kamu bertaruh apakah harganya naik atau turun. Long berarti bertaruh naik, short berarti bertaruh turun, dengan leverage mulai dari beberapa kali hingga lebih dari seratus kali.

Perbedaan kuncinya cukup satu kalimat: dengan spot, saat harga turun kamu masih memegang aset; dengan leverage, begitu harga melewati satu batas, kamu tidak punya apa-apa lagi. Batas itu adalah harga likuidasi.

Bagaimana likuidasi terjadi

"Likuidasi" terdengar abstrak, tapi mekanismenya kaku dan mekanis — tidak ada yang misterius.

Saat kamu membuka posisi ber-leverage, platform hanya mengambil margin-mu sebagai jaminan. Saat harga bergerak melawan taruhanmu, kerugian yang belum terealisasi perlahan menggerogoti margin itu. Ketika kerugian membesar sampai platform menilai "kalau turun lagi, pinjamanku tak akan kembali", sistem akan menutup posisimu secara paksa tanpa bertanya apakah kamu setuju. Dalam sekejap itu, margin-mu pada dasarnya jadi nol. Itulah likuidasi paksa, yang biasa disebut likuidasi saja.

Makin tinggi leverage, makin dekat harga likuidasi dengan harga masukmu. Secara kasar:

• Dengan leverage 2x, harga harus bergerak melawanmu sekitar 50% untuk menyentuh harga likuidasi;
• Dengan 10x, pergerakan sekitar 10% melawanmu sudah cukup;
• Dengan 100x, sekitar 1% melawanmu dan posisimu habis.

(Ini perkiraan kasar tanpa memperhitungkan biaya dan funding rate; harga likuidasi sebenarnya akan sedikit lebih dekat.) Coba pikirkan — bitcoin naik atau turun 5% dalam sehari itu hal biasa. Artinya, dengan leverage 20x, saat kamu tidur, pergerakan pasar yang biasa saja bisa membuat sistem menutup posisimu tanpa kamu sadari. Bukan karena kamu salah membaca arah; kamu hanya tidak pernah sanggup menahan volatilitasnya.

Volatilitas × leverage = risiko jebol berlipat ganda

Saya ingin membahas khusus kombinasi ini, karena inilah hal paling mematikan dari leverage di kripto.

Leverage juga ada di pasar saham, tapi saham punya batas naik-turun harian dan volatilitasnya relatif lebih jinak. Kripto berbeda — sejak awal kripto adalah salah satu aset paling liar di dunia. Bitcoin mencapai puncak sekitar $69 ribu pada November 2021 dan sempat turun ke sekitar $15,5 ribu pada November 2022, anjlok kira-kira 77% (data dari catatan pasar publik). Dan itu aset berkapitalisasi besar; koin kecil yang anjlok separuh dalam sehari pun pernah terjadi.

Sekarang ambil volatilitas itu dan kalikan dengan leverage. Asetnya sudah seperti kuda liar yang sulit dijinakkan, lalu kamu mengikatkan roket padanya. Kesimpulannya sederhana: makin volatil sebuah aset, makin tidak pantas diberi leverage. Justru kripto yang paling volatil, dan justru di sinilah semua orang gemar memakai leverage tinggi. Itu hal paling terbalik yang pernah saya lihat.

Ada lagi pembunuh tersembunyi bernama sumbu (wick). Dalam kondisi ekstrem, harga bisa menyimpang tajam sesaat, menukik lalu memantul kembali dalam hitungan detik. Pemegang spot sama sekali tidak terpengaruh — harga kembali seolah tak terjadi apa-apa. Tapi kalau kamu memakai leverage, ujung sumbu yang hanya beberapa detik itu cukup untuk menyentuh harga likuidasimu — begitu harga memantul, posisimu sudah lenyap. Inilah cara kalah yang paling tidak adil, karena arah tebakanmu bahkan mungkin benar.

Di langkah mana pemula paling sering jebol

Pemula yang jebol karena leverage biasanya melewati rangkaian langkah berikut:

• Langkah pertama, tergoda tangkapan layar profit. "Ada yang untung dua kali lipat dalam sehari dengan 10x — coba ah, posisi kecil saja." Begitu hatimu tergerak, kontrol risikomu sudah longgar.
• Langkah kedua, merasakan manisnya. Sekali-dua kali untung kecil, otak langsung mencatat "ini cara cepat dapat uang"; posisi dan leverage pun mulai dinaikkan.
• Langkah ketiga, satu pergerakan berlawanan menghabiskan modal. Makin sering menang, makin keras jatuhnya, karena taruhannya terus makin besar.
• Langkah keempat, ingin balik modal, taruhan digandakan. Ini langkah paling berbahaya — berjudi dengan emosi pada dasarnya awal dari likuidasi beruntun.

Perhatikan, sepanjang jalan ini, masalah sebenarnya tak pernah "salah tebak" — melainkan posisi dan emosi yang lepas kendali. Jebakan yang saya tulis di 5 kesalahan posisi yang paling sering dibuat pemula pada intinya penyakit yang sama; leverage hanya memperbesar akibatnya sampai tak bisa diperbaiki.

Tanpa leverage: spot pun sudah cukup untuk ikut serta

Ada yang bilang: tanpa leverage, bukankah saya tak akan untung?

Justru sebaliknya. Spot adalah cara bagi orang biasa untuk bisa memegang aset dengan tenang. Kamu membeli koin sebanyak uang yang kamu punya; kalau naik kamu untung, kalau turun kamu hanya rugi di atas kertas — tak ada yang bisa melikuidasimu paksa di tengah malam. Di bear market yang dalam kamu bisa memegang koin sambil tidur nyenyak dan punya kesempatan menunggu siklus berikutnya; orang ber-leverage yang sudah terlikuidasi bahkan tak punya kesempatan untuk menunggu.

Sederhananya, yang ingin kamu dapatkan adalah pergerakan dan pertumbuhan jangka panjang aset itu, jadi yang kamu butuhkan adalah waktu memegang yang cukup lama — sedangkan leverage justru memperpendek waktu memegangmu dan memaksamu keluar di saat paling buruk. Spot, ditambah posisi yang sanggup kamu tanggung, ditambah kesabaran — kombinasinya sederhana, tapi membuatmu bertahan lama.

Lalu kapan sebenarnya boleh mencoba leverage

Saya tak akan bilang "jangan pernah disentuh" — itu tidak realistis, dan bukan gaya saya. Tapi saya akan memberi satu syarat yang tegas:

Sebelum kamu bisa menjalankan disiplin spot dengan mantap dan tanpa emosi, jangan sentuh leverage.

Lebih konkret: kamu harus melewati setidaknya satu siklus naik-turun yang utuh dan membuktikan di spot bahwa kamu tidak akan menjual karena panik saat harga anjlok (yang saya bahas khusus di Saat pasar anjlok, bagaimana agar tak menjual karena panik), dan kamu harus sudah terbiasa menetapkan aturan keluar-masuk lebih dulu. Kuasai itu dulu, baru pertimbangkan mencoba leverage sangat rendah dengan posisi sangat kecil. Urutannya sama sekali tak boleh dibalik.

Lebih terus terang lagi: kalau kamu masih susah tidur gara-gara akunmu hijau atau merah, kamu sama sekali belum siap menyentuh leverage. Latih dulu mentalmu di spot.

Ringkasan: bertahan lama mengalahkan menang cepat

Kalau dirangkum dalam satu kalimat: yang diperbesar leverage bukan penilaianmu, melainkan volatilitas dan emosimu; dan kendali atas keduanya justru hal yang paling tidak dimiliki pemula — itulah yang membuat leverage nyaris menjadi mesin penggiling satu arah bagi pemula.

Pasar ini tak pernah kekurangan peluang; yang kurang adalah orang yang bertahan cukup lama sampai peluang itu datang. Spot, ditambah posisi yang sanggup kamu tanggung, ditambah kesabaran mungkin membuatmu untung lebih lambat, tapi setidaknya menjamin kamu masih ada di permainan. Leverage membuatmu terlalu mudah tersingkir lebih awal.